精彩书摘:
在深化长期金融的应急计划中，存在攀比和赶时髦的现象，但是，占主导地位的却是其他一些目标。其中之一就是在公司中实行“平均化改革”，以使私人部门资本存量的所有权和使用权民主化。这种计划将打破大公司经营管理中的独裁状况。它还意味着股权的分散，也意味着促使证券具有广泛吸引力和使证券价格能够相互比较的市场获得发展。它预示着回避风险的投资者持有公司财富的债券市场的组织结构，也预示着对分散控制不动产提供融资的抵押市场的组织结构。人们希望这些市场和其他市场，不仅出于民主化，也出于推动金融过程和金融产品的创新，以及为了充分利用闲置资源，为新兴的、但弱小的冒险事业提供储蓄。
这个分散对现存资本的控制的计划，是为消除金融抑制及其相应政策——如汇价高估等等一的有害影响所作努力的一部分i我们知道，抑制政策会导致相当大规模的资本密集型生产。信贷配给、进口许可证、税收优惠都会引起经济权力的集中。改变农业、出口和劳动力的贸易条件，将使财富转移到很小一部分人手中。在一定程度上，新措施也是为了消除负数实际利率及其相应手段的不良影响。
因为存在着对企业负债结构的不满，也需要试行一些新的措施。据称，相对于资产而言，企业的债务累积得太多了，短期债务过多，使得长期的财产积累相形见绌。其结果是企业很容易发生资金周转困难，证券持有者经常要承受过多的借债投资的风险。即使出现很小的动荡，也会使企业受制于贷款人。在短期贷款大量紧缩时，大量的债务拖欠有可能突然触发现金流通的普遍危机，或可能使企业的所有权和控制权旁落到政府领导机构手中。
有人认为，由于旧的金融技术没有对经济增长作出足够的贡献，需要采取新的措施。外援越来越难获得，外援的获得更加难以预测。税制改革委员会也不能对税收一收入比例可能上升，或税入的收入弹性和通货膨胀弹性可能明显增强作出乐观的估计。落后经济中的货币制度是僵硬的，当预期通货膨胀接近实际通货膨胀时，通货膨胀税的收入也会减少。出口商、农民和工人越来越顽强地反抗各种形式的隐含税收。也许落后经济能够使用新型的长期金融工具来减少对储蓄的长期过度需求。如果对短期金融资产的实际需求静止不变，那么为什么不去试用一下长期金融资产呢？
有少数几个国家——不是落后国家——正在进行长期金融的革新，由于在相对自由的环境中，收入的增长产生了对证券的潜在需求，对投资者来说，不论有无中介机构参与，这种证券的出售价格都是可以接受的。在那里，法律制度、技术条件以及通讯设施都已达到了有能力廉价地使用新的金融技术的程度。资本的存量很大，足以产生较发达长期市场的规模效益。储蓄者的眼光很远，所以，现时的股息率已不是选择初级证券的主要标准。在这些经济中，经济增长已为长期融资创造了市场机会，人们所看到的金融创新就是对这种机会作出的反应。
自由化与长期金融
对受抑制的、落后的经济来说，在金融体系中引入长期金融方式并不会带来什么益处。在实行金融抑制政策及与之相辅相成的贸易政策、公共财政政策和其他政策的情况下，不会存在对长期金融资产的实际需求，也不会使其发展到一定的规模。股票既不是防范相当高的和不稳定的通货膨胀的手段，也不是债券和抵押的指数标志。这种时而加速时而缓慢、并导致不稳定的通货膨胀，危害了资本和股权的实际收益。为此，带有货币深化的货币改革是必不可少的首要任务。在推行货币改革及一些配套改革以前，任何形式的资本存量的收益都将处于激烈的波动之中：经常性的汇率高估束缚了出口企业发展；任何企业都可能因信贷配给、税收减免、外汇备抵、进口许可证等方面不可预测的变动受到损失；特种价格控制人为地影响了盈利水平。在受抑制的经济中，储蓄者的眼光必定是短浅的。
将长期金融工具引入浅短金融体系的成本不会很低。一个富丽堂皇的交易所几乎是必不可少的。稀少的交易量与投资失败联结在一起，即使股票交易所内的股票也不例外。经济权力的集中必然会加强，因为只有那些能够获得财富和优惠待遇的企业的证券才会得到投资者的青睐。中央银行为稳定股票市场和债券市场而进行的干预，是产生名义货币供应内生性的又一原因。可以想象，为了增加对长期资产的需求，短期市场上的存款利率将会维持得很低或被降低。这种状况表明，过早地采取刺激长期金融发展的措施，可能会为金融增长设置新的障碍。
……
作者简介：
爱德华·肖（Edward S.Shaw），美国斯坦福大学经济学教授。主要著作包括《金融理论中的货币》和《经济发展中的货币与资本》（与斯坦福大学经济学教授罗纳德·麦金农合著）等。他是金融抑制理论的奠基人，认为经济的发展是金融发展的前提和基础，而金融的发展是经济发展的动力和手段。
内容简介：
《经济发展中的金融深化》是金融深化理论的经典著作，以此为起点，经济发展理论和货币金融理论两股巨流终于交汇融合起来。作者不仅探讨了经济发展与金融业的密切关系，而且针对发展中国家特定的经济和金融环境，提出了以“金融深化”战略为核心的崭新的发展理论，从而标志着金融发展理论中一个新的时代终于来临。
《经济发展中的金融深化》的开创性贡献包括以下几个方面：一是强调了金融体制和政策在经济发展中的核心地位，克服了传统经济发展理论对金融部门的忽视。二是在货币和金融方面，批判了传统的经济理论，认为其不适合落后经济。三是剖析了依赖外资和外援的危害性。
目录：
1 金融深化
名义金融和实际金融
金融深化的衡量及其标尺
金融深化的目标
金融抑制的起源和背景
本书各章安排
2 货币、金融和资本积累（I财富观）
社会财富
财富观的经济理论
货币市场
资本市场
财富观和货币—金融资产结构
结论
文献目录
3 货币、金融和资本积累（Ⅱ债务中介观）
环境对比：稳定增长与缓慢发展
财富、生产和收人
货币市场
非货币性金融资产市场
资本市场
货币金融结构
4 金融抑制
抑制的手段
金融抑制的逻辑及悖理
5 金融改革
货币体系
场外非法金融市场
有组织金融市场中的非货币性中介机构
有组织的长期金融市场
特种银行
6 财政政策和金融深化
利率的税收和补贴功能
财政战略与金融战略的配合
7 开放经济中的金融深化
外汇市场
贸易政策和金融增长
国际资本流动
政策选择
8 落后经济的不稳定性
不稳定性的表现
对不稳定性的传统解释
经济周期
繁荣阶段的公共政策
危机和衰退阶段的公共政策
稳定和增长的政策
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