大宗现货投资：从入门到精通

前　言

我关注大宗现货市场，是从认识郭远锋开始的。

此公是实际上开创大宗市场的人，也在事实上“推动”了银商通，既是市场的领跑人，也是可悲的跑路者。

早在20世纪90年代郭远锋做期货公司时，我就和他熟络。后来他不做期货了，辗转江苏、河南、甘肃、北京做仓单交易，其实圈内人都心知肚明，他搞的这个根本上就是变相期货。他在北京做华夏交易所这一段时期我和他很少联系，2008年的7月7日，我打电话给他，他当时没接，过了一会儿回过来说：“哎呀，兄弟好长时间没见面了，明天一定得见面汇报一下，一定一定！你负责找人找地方，我负责买单，咱们兄弟们好好喝几杯！”

北京苏州街，人大餐厅。约的其他人都到齐了，都是投资圈里有些头脸的人物。7点多了，郭远锋不但没有来，而且电话也打不通，大佬们只好自娱自乐起来。直到饭局终了，他也没有任何音信，大家只好缺席判决他下次请兄弟们玩个大的。次日依然是联系不到他，纳闷了两天，一大早起来顺手买了一张京华时报，发现报纸头版上赫然有一行大字：华夏交易所总裁卷款逃往美国！

他遁去的时间是2008年7月9日，北京至洛杉矶。原来，那次约的饭局是他放的烟幕弹，因为怕被监听才有意这么说的。这也是我记得那场东家缺席的饭局准确时间的原因。2008年7月9日，是现货市场的“大日子”，从这天起，这类平台就被非议被抹黑，正所谓城门失火，殃及池鱼。

郭远锋早年经营期货经纪公司，“常常受交易所的气”，再加上看到期货交易所丰厚的佣金收入，他当时就多次发愿说，“我们也要搞交易所。”后来交易所搞成了，交易量也不小，一度还主导了全国大宗现货市场。本来是大宗市场的教父级人物，却被监管缺位激发了贪欲，以至于卷款而去，以不了而了之。当时华夏的出入金都控制在他自己的手中，平台用的转账系统没有真正意义上的第三方托管，所以他才会有机会铸下大错。郭案发生后，工商银行上海数据中心推出了“银商通”集中式转账系统，是专门针对大宗平台量身定制的，真正实现了平台结算系统与银行的对接，实现了第三方监管。这么看来，银商通的问世，郭远锋也是“居功至伟”。

大宗市场是商品流通的必要一环，是自发形成后受政策支持的，一些偶发的个案只是监管缺位和个人不自律造成的，与这个市场的根本属性无关。大宗现货市场脱胎于传统的批发市场，通过大量的投机交易形成了有预期性和连续性的价格，对商品的生产和销售都有一定的指导意义，而且，大宗商品市场可以保证货物质量、避免三角债、降低流通费，所以它的存在有着一定的社会基础和现实需求。

第二次世界大战后，厚积薄发的美国终于取代了英国，成为世界上最强大的金融与工业国，罗斯福总统推动了三个重要的世界体系，其中之一就是布雷顿森林体系，这标志着美元霸权的开始。随后在1971年美元与黄金脱钩，1973年美国迫使石油输出国组织接受了条件，从此全球的大宗石油交易必须用美元结算。美元霸权地位的确立使美国开始掌握了全球的商品定价权。1999年欧元问世，随后就出现了科索沃战争、伊拉克战争，其实是美国人对欧元的间接金融战争。历史告诉我们，美国制定了国际金融游戏规则并不惜代价地维护，所以，随着中国等发展中国家的不断崛起，围绕大宗商品的定价权问题，必将有一个长期的博弈。这其中，大宗现货商品市场也是一个重要舞台。

1998年，江泽民主席在“亚太经合组织会议上”提出了要用电子商务的方法来推进中国的流通业现代化。此时，国内互联网应用已慢慢走进了千家万户，为电子化的商品交易市场奠定了基础，之后，国内相继建立了一批大宗商品交易中心，批发市场开始从一个局域性的有形市场转向全国甚至国际性的电子市场。近年来，我国大宗商品市场在争议中高速发展，挂牌的上千个品种几乎涵盖了国民经济的方方面面，虽然违规行为时有发生，但大宗市场还是逐步向着为实体经济服务的实质性交易迈进的。从2008年至今，交易规模在不断上升，为推动我国经济发展方式由粗放型增长到集约型增长，从低级经济结构到高级、优化的经济结构，从单纯的经济增长到全面协调可持续的经济发展的转变发挥了积极作用，未来发展潜力不可低估。

当然，对于一般投资者来说，这些都不是最需要关注的，他们最关注的是其投机属性。投机是资本市场的润滑剂，它为市场提供流动性，从而为资金融通提供了条件，源源不断地为资本市场提供所需要的资金活水。所以说，没有投机就不会有资本市场。投机不是贬义词，所以不要站在道德的制高点上来审视投机。我们知道，投机在日常的语境中，是指靠不正当手段取得自己追求的结果，但随着社会进化，投机的意义逐渐被认可，当然，投机可能会产生囚徒困境，个人的理性可能导致集体的非理性。我们应该发挥投机的长处，以个人之私汇集成市场之公，这才是对投机的正确态度。

市场的流动性只能是从交易中来，只有投资者不断买卖，市场的交易才能够得以持续，而且在不断的换手中，一个品种不断地被市场赋予价格，这就发现并形成了市场价格。虽然没有投机就没有市场，但投机也不可以过度，也需要被监管。监管的底线是不能因噎废食遏制了创新，扼杀了流动性。所以，监管与创新、监管与效率呈负相关性，过度的监管势必会束缚市场的手脚，泯灭创新的动力，同时市场效率和活力也会下降。

本书的目的，是从理论上正本清源以建言管理者，从模式上条分缕析以帮助经营者，从技巧上深入浅出以指导投资者。

是为序。

刘海亮

2017年5月于北京定慧寺

精彩试读

第三章  赢利之道

一、什么样的人才能在市场里生存

若想成为成功的投资人，就应该一直努力，刻苦研究，严格执行，认真反思，以便更好地在现货市场中生存。但是，努力不是成功的全部。那到底什么样的人更容易成功呢？

首先是习惯性轻仓的人。和其他投资一样，现货投资从来都是风险与收益并存的，赚与赔都是一刹那的事情。如果投资者不善于轻仓，虽然有暴利的可能，但抵御风险的能力也就较低，临场时往往信心不足，往往导致赚一点就会跑掉，这样，多次盈利都会在一次亏损中损失殆尽。

然后是勤于学习、性格稳健的人。这样的投资者都有自己独特的操盘系统，也有每天的交易计划，他们不会因为市场的一点小波动而轻易改变计划，他们从来不会迷信别人。本来事实也就是这样，市场上哪有什么神仙，如果有的话，也只是些坚持不懈有恒心的执行者。

再者，就是不逆市、勇于向市场低头的人。行情的波动从来就不是我们所能控制的，如果触及了止损点位，或者是出现了根本性的逆转，就要果断地止损，勇敢向市场低头。换一个说法就是永远顺势而为，不以市场为敌，不做希望交易。永远不要有侥幸心理，要时刻记住，这可能导致你吃一次大亏。

投资标的很多，任何一个品种都有其优劣。在同一个市场里，有人会赚同时也有人会赔，但许多人都认为赚钱是个人能力，赔钱却是市场的原因。其实，任何市场都有其自身的规律，投资者只有充分明了这些规律，才不会动辄怨天尤人，而是应该从提高自身水平上下功夫。要提高自身水平，以下几点是最根本的。

1. 资金的来源要合理

进入现货市场，投入交易的资金应该属于正当合法来源的闲置资金，而且不要将全部资产一次性全投入，更不要使用借贷资金，否则，操盘的心态就会不稳，正常的水平就无法发挥出来。大家都知道打新可以赚钱，甚至可以翻几番，所以有些人就倾其所有，甚至借高利贷凑巨资参与打新，也常常会得手。但是，有时候会碰到开盘即下跌的情况，就会招致重大损失，更何况，如果遇到不规范的平台，出金出现问题导致资金被套，也算是市场外风险，会让人很崩溃。

2. 心态要平稳

上面说的资金的来源要合理，是保持心态平稳的基础条件。低风险低收益、高风险高收益，这是市场的铁律，投资者一定要学会根据自身条件寻找平衡点，不可意气用事。在操作中，要时刻保持良好的心态，不以赚为喜，也不以赔为怒，要承认市场永远都是对的，投资者只有顺应市场方能生存，单子顺市了就持有，逆势了要果断止损以除后患。另外，不要受别人的高收益保证、承诺等诱惑，因为这样的好事，往往是与陷阱为伴的，他们怎么会把这样的好机会拱手让给别人呢？

3. 先保证在市场里活着

交易是一场长跑，是一生的修行，不以一城一地的得失论英雄。每一个投资者都需要一个经验累积的过程，在这个过程中，首先要保证本金的安全，所以，不要有赌博心理。在交易时一定要先看风险再看利润，时刻敲响警钟并严格执行止损纪律，这样才有可能在市场上长期生存。曾国藩一生打仗只讲六个字，叫“结硬寨、打呆仗”，就是把军营扎得非常硬实，保证这个营盘不失，这也就是先保证在市场里活着；营盘不失才能谈得上打仗，打的时候要摆出一副坚若磐石的姿态，要有板有眼，这就是打呆仗。投资何尝不是如此呢？

4. 建立自己的交易系统

交易系统是自己买卖和持仓的行为指南。是否有一套适合自己、适应市场、适应品种的交易系统，是能否持续稳定盈利的关键。交易系统简单来说就是自己交易习惯的总成，是制定交易计划的基础，是交易纪律的框架。建立交易系统，首先要建立自己的品种池，动态管理、持续跟踪这些品种，待时机到来时方可入市，这个时机，要在预定的计划中，不可临时起意；再者，要顺势加仓或持仓、逆势减仓或空仓，绝对不用逆势而为，因为趋势一旦形成，是不会轻易逆转的。一个简单的方法是遵守生命线操作纪律，当价格运行在生命线上时做多，反之看空。生命线主要指均线，一般短线操作是5日均线、中长线操作15日或者25日均线；还有，要重视仓位管理，要分批买入和卖出，要给自己留有余地。在操作中，当行情强势放量上涨时应重仓跟随操作，反之则需要减仓。依据这几点，即可建立自己的操作系统。光有系统还远远不够，平时操作时的严格执行才是最重要的，否则，再好的系统也只是一纸空文。需要注意的是，操作系统一定得是自己总结出来的，别人的系统再好也不一定适合你。系统一旦建立后不是一成不变的，应该结合自己的实际操作情况不断改进完善，这样才可以适应市场的发展，也可以不断地提高自己，确保持续稳定的赢利能力。

二、对赢利之道的深度思考

有道无术，术尚可求；有术无道，止于术。学习投资也是这个道理，光埋头研究技术还远远不够，还需要升华到道的层面，才能持续提高。要想升华，就必须加强学习。学习的主要目的不只是学一些赢利的手法，更需要学哲学层面的东西，学习的同时还要认真思考，才有可能升华到道的高度。

谈到道，我们往往会想到膜拜。中国人求神拜佛和西方人不同，我们要的是结果，例如升官发财生二胎三胎，但西方人要的是要素，也就是智慧和勇气，然后用这些要素自己去创造成功。在这件事情上，西方人的方式似乎更为“科学”，因为投资操盘，任何大师都不可能是你的菩萨或上帝，但学习他们，学习他们的定力、策略、灵动和纪律，就会得到力量和智慧，然后带着这些力量和智慧去接近市场，去感受市场的真谛，你就必有所悟，必有所得。

1. 为什么“掌握了许多真理，却依然过不好这一生”。

这句话来自一部电影，说的是理论和实践的关系。我们知道，有些最简单的事情往往最难做到，例如，正直、勤奋、善良就可以成功，但事实上呢？ 

我认识一个做原油现货交易的人，这个市场的交易成本本来就高，再加上个别不良平台的人为操纵，造成了绝大部分人亏损。但是这个人是持续赢利的，他的法则很简单：入金2万元，而且在任何情况下不追加资金，被强制平仓后就再重新来过，赚钱高于翻番时就获得平仓。他这手法看似笨拙，但却可以在如此险恶的市场环境下实现持续赢利。我有一个朋友写了一本书，里面提到一个简单的操作法则：守住一条30日均线即可，突破就买，跌破就卖，这个作者自己就是运用这个法则实现了长期赢利。我看了他的书后对他说：这么厚一本书里，就这条法则顶用，我对这条法则的理解是“三个不简单”：其一，真正理解这条法则不简单；其二，处理的技巧和定力不简单；其三，能持之以恒地坚守这条法则更不简单。

这三个“不简单”，你觉得简单吗？

2. “我本眼明，因师故瞎！”

拜师学艺，最方便的办法就是读书。现在市面上投资方面的书很多，但大多数都是垃圾。投资者的时间是有限的，所以不能乱读书，不要拜错菩萨读错书。基本面和技术面的理论都是汪洋大海，完全掌握这些知识，一是不容易，二是不一定有用。如果掌握了知识就能赢利的话，博士教授们一定都是亿万富豪了，但我们知道这不是事实。

所以，选择读什么样的书很重要。一般来说，可以把财经类读物分成三类：知识类、信仰类、传统文化类。如果有第四种的话，那就是垃圾类，千万不要去读，以免被误导，就像一位禅宗大师所说：“我本眼明，因师故瞎”。必要的读物有以下几类：

知识类：市场基础、交易规则、基本面知识、K线形态、趋势判断指标（例如移动平均线MA）及震荡指标（例如随机指标KDJ）。

信仰类：江恩理论，道氏理论，波浪理论等。其中，道氏理论是必要的工具，其中不少原理已成为经典，被广泛用于投资圈的日常交流中，只不过一般人并没有察觉而已。

经验类：巴菲特、利弗莫尔等。

传统文化类：国学、哲学、军事类，这对交易理论的形成很有帮助。

选择必要的读物时，要注意回避垃圾类读物，就是各种必胜术、N倍赢利占法、战胜庄家、独创不败交易法，等等，这些书籍在市面上数量多得惊人，投资人见此必须绕道，以免因师故瞎。

《道德经》说，“为学日益，为道日损”“大道至简，大音希声”。这里，“为道日损”就是要 “简化，简化，再简化”，掌握的法则日日都要减损，损到最后剩下的就是浓缩的精华，这精华的具体内容是因人而异的，但必须是自己擅长的才有效。投资者必须用有限的时间干自己擅长干的事，专注到玩命地强化自己的强项，这才是取胜之道。学不会的东西不要去强求，要知道，即使修行修道，也要讲极大的机缘和福分。

3. 我怎样认识预测

所有的技术都是用来预测的，虽然有人说是为了解构、理解市场的。但解构、理解是为了干吗？当然是预测。谁都得预测，至少盘前得预测。虽然笔者认为行情是不能预测的，至少短线走势是随机行走的，但作为交易者，你又不能不去预测，这是矛盾的。怎样看待这个矛盾呢？多年前，笔者曾发表过一篇文章《谁能不预测行情》，被大量转发，现引用到这里，供大家参考。

预测是认识行情的一个重要手段，操盘手从青瓜蛋子到得道高手的进化过程一定得从分析预测开始，就像学武之人练习套路一样。这种练习到了一定程度就可以无招胜有招了，这种境界已然扬弃了所有方法，脱离了主观成见，可以做到浑然忘我，与市场融为一体，完全凭感觉操作。

分析预测就是认识了解市场，是“知”的层面，操盘则是“行”的过程，在实战中做到知行合一才是我们应该追求的。只有预测了种种的可能性，才可以开始有计划的操盘，如果市场验证你的预测有误，就可以根据计划控制风险。但在没有被市场验证以前，一定得保持清醒，一定得对自己的预测持怀疑态度，因为我们分析的结果只是可能性而已，市场才是唯一正确的。

关于行情是否可测，时下市场的主流话语认为这是一个低级问题。言外之意就是讨论不得，好像谁说这个谁就不够段位。其实市场中人，无论是操盘手还是研究员，基本上天天都在预测，但很幽默的是，他们中有许多人都在竭力否定预测，而这其中又有两种人，一种是知道自己不能预测的人，另一种是不知道自己在预测的人。不少人认为，预测与否不重要，不管是谁，不管拿着什么兵器，用蛮力也好，用技巧也行，甚至连掷硬币也未尝不可，只要资金曲线总体向上，你就是正确的。这不仅是期货版的“猫论”，更像拿破仑的经典论调，当被问及哪一种部队是最好的部队时，他回答说：“能打胜仗的部队。”

其实，认为可测的和不可测的人中都有持续赢利的高手，即使在期货寿星的群落里，有关行情是否可测也各有说法。

目前“不可测派”风头最劲。华尔街有句名言（该类名言有一个特点，就是无法考证来源和真伪）：“一个好的操盘手是一个没有观点的操盘手。”这句话从字面上来看，当然是说成功的操盘手是不做预判的，而是让实盘告诉你行情要怎么走，你的任务只是对走势做出合适的反应。这种说法出自操盘实践，是“控制风险能力第一，发现交易机会能力第二”的升级版。

大人物的言论就更有影响力了。巴菲特的恩师格林厄姆曾说过，在他投资股市五十年的历程中，如果说还有什么没有见过的，那就是从来没有见过有人能够每一次准确地预测大盘的走势！巴菲特也曾说：华尔街的基金经理们看对市场的概率并不比大猩猩抛硬币的概率高。这师徒二人的说法有点儿感性，较为理性的说法是，一切技术指标都不过是价格波动的记录，并不能对市场行情作出正确的预测。人们所作出的预测，其实只是依据某种理论或逻辑，然而逻辑并不等于实际行情。所以该理论派建议，要摒弃测市系统，利用市场本身的趋势，以绝对无知的立场置身市场，操盘时只是去努力顺从市场顺应大市。至于其他一切分析系统，由于它们在性质上都是武断的或者主观的，所以必须全部抛弃。有一次，美国期货交易几十年没有亏损的大师Ross来北京布道，与其沟通时他说了许多心得，我们曾将他的部分言论发到微博上，其中最被关注的就是这么一句话“Trade what you see，not you think!”意思是，在交易中要相信你见到的，而不要相信你想到的。他还更深沉地说，个人的看法一文不值，只有跟随市场才能成为赢家。

更有人从哲学高度上指出：“倚重预测，在世界观上是神秘主义的宿命论，在方法论上是以偏概全的形而上学，在值博率上是把盈利建立在极小概率上，在人的本能上迎合了偷懒和自大的天性，所以，对于预测的粉饰渲染，需要有敬鬼神而远之的态度，慎之戒之！”

美国学者考尔斯曾经长期思考一个看似普通的问题：专家如果真能成功测市，为什么自己不投资而去指导别人呢？为回答这个设问句，他对第二次世界大战时期某五年间知名研究和交易专家们给出的几千次预测结果加以汇总，发现专家们有80%的人长期看多，只有20%的人看空，而期间的实际行情是大跌了50%。所以，他得出结论：从统计规律上可以认为，专家测市不靠谱。此后，投资理论界又以更精密的数学方法对市场的可测性做了研究，结论也是大致类似。同样持不可测性观点的学者有凯恩斯、范玛、巴里亚、考尔思、获坚、杜尔等经济学家。

市场上有些行为艺术派人士甚至推荐掷硬币下单，他们援引的案例是美国某猛人每次都掷硬币决定交易方向，一年下来，不但没有亏损而且还有可观的收益。我们把这种异类叫作“硬币流”吧。“硬币流”其实也是有理论基础的，20世纪初，在对各主要市场变化过程的长期研究基础上，巴里亚提出行情是高度随机的，所以，基本分析和技术分析都是多余的，内幕消息更加荒诞，所以入市应该抽签，或者掷硬币决定。

“不可测派”对每一种测市工具都持否定态度：Ｋ线分析法对每一种走势，在不同专家的心目中都有不同的解释方法，面对一根阳线，专家们可以做出截然不同的两种解释，或曰庄家建仓或曰拉高派货。

艾略特自认为他的波浪理论属于大自然法则的一部分，但要命的是，他的两条基本数浪规则也语焉不详。从艾略特描述的方法来看，即使他本人亲自数浪，也常常迷失在浪花一朵朵间。江恩的理论更加荒唐，他相信市场逆转点是存在数学上的关系的，还声称自己对此有星象学和数学上的证明。但他所说的古老数学具体怎么应用没有人能弄明白，至于星象学，那是基于地球中心说的，就更是匪夷所思了。道氏理论只是从市场心理和交易量变化来推测市场，虽然该理论有其独到的建树，但其信号发出过多，又十分迟缓，让人无所适从。

技术指标也是不可靠的，这些指标的设计大多数都在使用移动平均线原理，用穿越和交叉来发出买卖信号。但这些信号都是在行情发生变化后才发出信号的，所以它反映的永远是过去，是十分钝化和滞后的信号。技术面分析者认为历史会重演，打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，但这些并不能经得起统计学的检验。基本面分析也不可能预测市场，它只是客观地告诉你一些消息对市场可能产生的作用，但许多情况下，投资者可能在基本面里面连涨跌的原因都无法找到，何况你永远不可能掌握全面的基本面资料，而碎片化的资料有时候甚至对你的判断产生误导。价值投资对应到期货市场上，就是以对现货价格的推测为依据，相信期货价格会向现货价格收敛，所以要在适当的地方入市，并“永远持有”。但这个思路只能告诉你套利的空间有多大（而这个数据也不一定正确），却不能告诉你在哪里入市，因为一只意外的黑天鹅就可以让行情向着不利于你的方向单边发展。

有些人认为，行情是可测的。

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姚京华

经济学博士，毕业于武汉大学、北京大学光华学院。姚京华是中原国际贸易集团董事长，并兼任河南省供应链管理协会执行会长、正和岛轮值秘书长、中南财经政法大学客座教授等职务，曾获得“中国非公有经济创新人物”等多项殊荣。

长期以来，姚京华和他执掌的中原国际集团一直注重大宗现货交易的理论和实战相结合，不但成功运作了天元国际、中原国际、华夏天使、霍尔果斯等平台，而且还致力于投资文化研究和传播，成果卓著。

刘海亮

南开大学经济学硕士，1992年期货行业在大陆复苏开始便投入其中，至今20年有余，有深厚的理论功底和丰富的实战经验，除国内证券期货外，还直接参与过外盘的实盘操作，业绩不凡。他的期货理论来自实战，集各家之长又自成体系，兼具思想性和实用性。在《中国证券报》《期货日报>等主流财经报刊发表过大量文字，深受好评。

作者邮箱：alki@sina.com

什么样的人才能在大宗现货交易市场里生存？什么样的人才能赢利？什么样的人能够在“绞肉机”般的市场里笑出声来并笑到最后？

本书带着这样的使命，努力为读者阐述大宗现货交易的内在机理和方法技巧，帮助有志于进入大宗现货交易市场的人，规避风险，建立自己的交易系统，并最终实现赢利。两位作者本身就是市场中人，有着二十余年丰富的投资经验，他们对大宗现货的投资逻辑可谓既普适又见解独到，相信只要严格遵守适用于您自身的一套交易纪律，最终您也一定能在大宗现货的交易市场里崭露头角。

    第一章　筚路蓝缕

大宗市场的历史沿革  /  001

第二章　正本清源

大宗市场的现状及监管  /  017

第三章　任重道远

大宗市场的使命和趋势  /  069

第四章　模式辨析

模式是市场智慧的结晶，不是谁的专属  /  089

第五章　软硬兼施

信息化系统是平台成功的基础  /  107

第六章　玩转交易

零起步学现货投资  /  125

第七章　进阶之路

你必须知道的投资进阶要领  /  145

第八章　赢利之道

有道无术，术尚可求  /  159

第九章　我说投资

几位资深玩家的心里话  /  185