管理期货 机构投资者投资组合构建与分析(博文视点出品)

Galen Burghardt（盖伦·伯格哈特），美国Research for Newedge公司董事，The Treasury Bond Basis一书和The Eurodollar Future and Options Handbook 一书的**作者，芝加哥大学兼职教授。
卢强，曾用名卢扬洲，深圳市瑞业资产管理有限公司董事总经理。国防科技大学计算机硕士，武汉大学战略管理博士，上海财经大学金融学博士后。历任华为技术有限公司战略规划经理、高级工程师。证券公司计算机行业分析师，同洲电子副总裁。深圳东方赛富投资有限公司管理合伙人、副总裁。深圳中金阿尔法投资管理有限公司总经理。具有10余年IT/通信/互联网行业的从业经验，丰富的大型项目管理经验和研发管理经验，丰富的企业管理理论知识和实际操作经验。对于证券、财经、会计法律具有广泛的知识和研究。黄振，江西懿懿投资咨询有限公司（江西省电子集团控股子公司）金融事业部经理。江西财经大学经济学、管理学双学士。历任新华保险营销培训部经理。深圳中金阿尔法投资管理有限公司总经理助理。具有5年金融/互联网行业从业经验。参与出版对冲基金著作5本，如《王者的世界：全球十大对冲基金公司传奇》、《对冲基金中基金投资指南》等。

本书是机构投资者管理期货这类资产的一个重要的指导，引导读者通过的重要问题分析，使投资者在投资过程中做出正确的判断。作者总结了多年经验，揭示了期货提供的机会，全书内容充实，包括在期货领域的实践、如何有效使用各种分析工具等。

引言
为什么投资CTA／1
哪类对冲基金是CTA／2
为什么CTA能挣钱／2
你该投资多少钱／7
风险如何／9
很适合机构投资者的一个品种／10
本书结构／11

第1部分  行业的实用指南
第1章
了解收益／16
风险和现金管理／17
交易水平、资金量和名义水平／18
收益波动率的稳定性／19
期货的基础知识／20
典型的期货组合／25

第2章
数据收集／36
CTA体系和你的选择范围／37
数据库的流动组成成分／40
数据溯源导致误导性／43
交易项目和业绩记录长度／45
扣除费用后的收益／45
CTA绩效指数的数据来源／46

第3章
结构化你的投资：常见问题解答／47
应该选择多少CTA／49
什么是CTA基金／53
什么是组合型期货基金／53
什么是管理账户／54
什么是融资平台／57
如何进行选择／58
谁来监管CTA／58
CTA投资者是如何使用结构化票据和总收益互换的／59
管理账户的开户程序／59
CTA的最低投资限额是多少／60
管理者封闭意味着什么／61
基金认购的程序／61
结论／61

第2部分  构建模块
第4章
趋势跟踪系统是如何运作的／64
两个基本策略／65
系统应用／68
交易成本／74
其他考虑／74
案例研究：1994―2003年的两个模型／75
收益率和杠杆／80
大宗商品容量约束／81
市场环境和回撤／82

第5章
两个趋势交易基准／83
数据和追踪趋势成分指数／86
趋势追踪模型／90
为分析趋势追踪收益打下基础／91
构建一个组合／94
简化假设／96
模型是怎么运行的／97
Newedge趋势指标／104
接下来的步骤／106

第6章
日收益数据的价值／108
日收益数据好在哪里／110
Newedge CTA指数数据／111
预测收益的波动率／117
波动率估计值的分布／118
当心对日数据的盲目自信／123
标的收益是高度偏态分布的情况／124
对损失分布的作用／126

第7章
每次大跌后都会出现反转：是均值回归、惯性还是收益的独立性／129
聚焦条件收益／131
错误的投资时机可能导致巨大的成本／131
数据／132
检测报告／133
序列非独立性检验：自相关／134
条件收益分布／143
结论／150

第8章
理解回撤／155
回撤的定义／156
它们应该像什么／157
是什么因素塑造了分布／159
所有回撤的分布／159
最大回撤的分布／161
核心回撤函数／163
经验回撤分布／165
调整理论和经验分布／166
将经理人的经验运用于预测／168
什么是未来最大回撤／169
研究展望／170

第9章
股票价格波动对收益的影响／171
历史收益回顾／173
股票价格波动和标普500指数的收益／174
标普500波动率控制了市场波动率／176
CTA的收益率、相关性和波动性／179
总结／183

第10章
主动管理的成本／184
亏损结转／185
清算和再投资／188
其他成本／191
总结／191

第11章
衡量市场影响及流动性／192
一个庞大的数据集／194
一个有代表性的做市商／199
根据日期拟合曲线／201
隐藏流动性／203
对风险厌恶系数的估计／207
交易量、价格波动和市场冲击／207
可以得到什么结论／210
附录／210

第3部分  投资组合的构建
第12章
超级明星经理人和团队合作经理人／216
低相关性对投资组合收益的贡献／219
相关系数的估值有多少可信度／220
比较／226
增加或剔除经理人／232
收益分布带来的有效信息／237
剔除和加入基金经理人的成本／238

第13章
构建团队合作投资组合的新思路／240
为什么要回顾／242
对以往研究的新思考／243
两种新方法／248
比较这4种方法／251
回顾这些结果／255

第14章
相关性和持有期：新边际替代旧边际短线交易指标的基础研究／256
回顾以前的研究／258
指数的构建和方法论／262
相关性有多低／263
为什么相关系数低／265
持有时间和收益率的相关性／266
为什么没有更多的短线交易者／271
复制指数／271
小心管理指数／272
结论／273
附录／273

第15章
“在不确定中寻找确定性”：不完全估计的拖尾／276
提高风险调整收益／278
每日和每月的数据／281
拒绝投资失败的经理人／287
尽职调查与评价／293