中国黄金期货价格波动及风险管理

　　何镇宇   经济学博士，云南开放大学经济与管理学院副教授。主要研究方向为开放经济理论与政策。主持完成云南省哲学社会科学规划课题、云南省教育厅科学研究基金课题等多项课题，在学术期刊发表论文十余篇。

　　本书以期货价格理论和期货市场功能为起点，对国内外主要的黄金期货和现货交易市场的发展情况进行阐述分析；对黄金期货价格波动进行理论分析，从量价关系、价格发现、基差波动、风险测度的角度对我国黄金期货价格波动进行实证研究。最后则从期货交易所、期货经纪公司、单位和个人投资者的角度分析风险管理现状，提出建议及策略。本书有助于了解国内外主要黄金期货现货交易市场的发展情况，以及我国黄金期货价格波动的特征，有助于完善我国黄金期货市场的风险管理策略，能够为监管者和交易者的决策提供借鉴和参考。

目  录
第1章 导论 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究目的和意义 3
1.2.1 理论意义 3
1.2.2 实际意义 4
1.3 国内外研究现状述评 4
1.3.1 国外研究述评 4
1.3.2 国内研究述评 9
1.4 研究的重点、难点和创新点 19
1.4.1 重点 19
1.4.2 难点 20
1.4.3 创新点 20
1.5 基本思路与研究方法 20
1.5.1 基本思路 20
1.5.2 研究方法 21
1.5.3 研究架构 21
第2章 期货价格理论与期货市场功能 23
2.1 期货价格理论 23
2.1.1 持有成本理论 23
2.1.2 均衡价格理论 24
2.1.3 蛛网模型理论 25
2.1.4 噪声交易理论 26
2.2 期货市场功能 27
2.2.1 规避价格风险 27
2.2.2 价格发现 27
2.2.3 优化资源配置 28
2.2.4 降低交易成本 28
2.3 期货交易业务 29
2.3.1 套期保值交易 29
2.3.2 套利交易 29
2.3.3 投机交易 30
2.4 期货市场基本制度 30
2.4.1 期货合约标准化 31
2.4.2 集中竞价制度 31
2.4.3 卖空机制 31
2.4.4 保证金制度 32
第3章 国内国外主要黄金期货现货市场现状分析 33
3.1 国外主要黄金期货现货市场现状 33
3.1.1 美国芝加哥商业交易所集团 33
3.1.2 日本东京商品交易所株式会社 36
3.1.3 英国伦敦金银市场协会 40
3.1.4 瑞士苏黎世黄金市场 40
3.2 国内黄金期货现货交易市场现状 41
3.2.1 上海期货交易所 41
3.2.2 上海黄金交易所 43
3.2.3 香港金银业贸易场 45
3.2.4 香港交易及结算所有限公司 48
3.3国内国外主要黄金期货现货市场比较 50
3.3.1 交易所理事或董事产生的方式 50
3.3.2 结算机构及风险管理 51
3.4 小结 52
第4章 黄金期货价格波动的影响因素分析 54
4.1 黄金的属性 54
4.1.1 黄金的商品属性 54
4.1.2 黄金的货币属性 54
4.1.3 黄金的金融属性 56
4.2 世界黄金市场供给与需求 56
4.2.1 世界黄金市场供给 56
4.2.2 世界黄金市场需求 58
4.3 黄金价格波动的主要影响因素 60
4.3.1 地缘政治对黄金价格的影响 60
4.3.2 通货膨胀对黄金价格的影响 61
4.3.3 美元指数对黄金价格的影响 62
4.3.4 石油价格对黄金价格的影响 62
4.3.5 货币政策对黄金价格的影响 63
4.4 小结 64
第5章 黄金期货价格数据处理与模型 65
5.1 黄金期货价格数据处理 65
5.1.1 黄金期货连续主力合约构建 65
5.1.2 波动率测度方法比较 66
5.1.3 波动率的数理分析 67
5.2 模型与方法 68
5.2.1 ARMA模型 68
5.2.2 ARMA-GARCH族模型 69
5.2.3 GARCH-M模型 70
5.2.4 TARCH模型 70
5.2.5 EGARCH模型 71
5.2.6 协整和误差修正模型 71
5.2.7 向量自回归模型 73
第6章 中国黄金期货量价关系分析 74
6.1 数据说明 74
6.2 实证分析 75
6.2.1 收益率分析 75
6.2.2 成交量变化与价格波动分析 77
6.2.3 持仓量变化与价格波动分析 78
6.2.4 成交量、持仓量变化与价格波动分析 80
6.2.5 价格波动、成交量和持仓量脉冲响应 82
6.2.6 价格波动、成交量和持仓量方差分解 85
6.3 小结 87
第7章 中国黄金期货价格与现货价格关系分析 88
7.1 数据来源 89
7.2 实证分析 90
7.2.1平稳性检验 90
7.2.2 协整检验 91
7.2.3 误差修正模型 91
7.2.4 格兰杰因果关系检验 92
7.2.5 脉冲响应函数分析 92
7.3 小结 95
第8章 中国黄金市场基差波动分析 96
8.1 基差波动与套期保值 96
8.2 黄金市场基差的基本统计特征 97
8.3 黄金市场基差波动实证分析 99
8.3.1 黄金市场基差ARCH LM检验 99
8.3.2 ARMA(1,1)-GARCH(1,1)族模型分析 99
8.3.3 ARMA(1,1)-TARCH(1,1)族模型分析 101
8.4 小结 104
第9章 中国黄金期货价格波动风险测度分析 105
9.1 黄金期货收益率基本统计特征 105
9.2 黄金期货收益率波动实证分析 107
9.2.1 ARCH LM检验 107
9.2.2 ARMA(2,2)-GARCH(1,1)族模型分析 107
9.2.3 ARMA(2,2)-GARCH(1,1)-M模型分析 109
9.2.4 ARMA(2,2)-EGARCH(1,1)族模型分析 110
9.3 风险测度 113
9.3.1 VaR和后验测试 113
9.3.2 VaR的计算和后验测试 114
9.4 小结 118
第10章 中国黄金期货市场风险管理及对策建议 120
10.1 期货交易所风险管理及对策建议 120
10.1.1 上海期货交易所风险管理 120
10.1.2 上海期货交易所风险管理建议 123
10.2 期货经纪公司风险管理及对策建议 125
10.2.1 期货经纪公司风险管理 125
10.2.2 期货经纪公司风险管理建议 128
10.3 单位和个人期货交易风险管理及对策建议 128
10.3.1 单位和个人期货交易风险管理 128
10.3.2 单位和个人期货交易风险管理建议 130
第11章 结论与展望 132
11.1 研究结论 132
11.2 展望 135
参考文献 136
后记 142