人民币离岸金融中心区位选择研究

王佳，西南财经大学经济学博士，复旦大学金融学博士后，国家理财规划师。曾在交通银行广东省分行工作，2016年9月加入上海证券交易所资本市场研究所，2018年9月加入上交所发行上市中心，担任上交所市场服务区域主任。

人民币离岸金融中心作为新兴事物，在优选范围内得到了高度关注。本文系统梳理了离岸金融中心区位选择的理论基础及相关文献，厘清了靠前离岸金融中心的发展模式与区位分布规律，分析了香港和伦敦离岸人民币业务的发展现状与面临的问题，通过引力模型研究了人民币在优选主要离岸金融中心的交易规模分布，通过AHP层次结构模型定量评价靠前主要离岸金融中心竞争力，通过复杂网络理论对优选主要离岸金融中心的网络结构重要性进行排序，通过ERGM模型（指数随机图模型）量化研究各种社会人文关系网络以及地理网络对优选离岸金融中心网络结构产生的影响，以期在理论上和实证上为完善人民币离岸金融中心区位选择提供理论支撑和实践指导，从而为人民币离岸金融中心的区位选择提供政策建议。

目 录1．导论11．1 选题背景与研究意义11．1．1 选题背景11．1．2 研究意义41．2 研究思路与研究方法61．2．1 研究思路61．2．2 研究方法71．3 研究内容及研究框架91．3．1 研究内容91．3．2 研究框架111．4 论文创新点122．离岸金融中心区位选择理论及文献综述142．1 区位选择理论及文献综述142．1．1 古典区位选择理论142．1．2 新古典区位选择理论152．1．3 新经济地理理论162．1．4 “新”新经济地理理论182．1．5 区位选择理论的研究评述202．2 金融地理学理论及文献综述222．2．1 金融地理学的产生背景222．2．2 基于供需视角的区位选择242．2．3 基于信息视角的区位选择252．2．4 基于聚集与分散视角的区位选择262．2．5 基于金融制度视角的区位选择272．2．6 金融地理学理论的研究评述302．3 货币地理学理论及文献综述322．3．1 货币网络外部性理论322．3．2 金融资产交易理论342．3．3 货币地理学理论的研究评述352．4 网络科学理论及文献综述362．4．1 网络科学的理论研究362．4．2 网络科学的经验研究402．4．3 网络科学理论的研究评述452．5 离岸金融中心区位选择的文献研究462．5．1 离岸金融中心的内涵界定472．5．2 离岸金融中心形成机制的文献研究482．5．3 离岸金融中心运行机制的文献研究502．5．4 基于指标体系视角的区位选择研究532．5．5基于经验研究视角的区位选择研究542．5．6 基于网络分析视角的区位选择研究572．6研究评述582．7 本章小节613．国际离岸金融中心发展现状研究623．1 离岸金融中心的基本特征623．2 离岸金融中心发展模式研究633．2．1 内外一体型离岸金融中心633．2．2 内外分离型离岸金融中心643．2．3 分离渗透型离岸金融中心703．2．4 避税港型离岸金融中心743．3 离岸金融中心区位分布研究783．3．1 聚集于大洲交界的沿海地带783．3．2 五大集群覆盖全球所有时区793．3．3 呈现圈层分布模式803．4 全球主要离岸金融中心竞争力研究813．4．1 AHP分析法的模型结构813．4．2 模型构建833．4．3 模型分析与结论853．5 本章小结884．人民币业务在主要离岸金融中心的发展现状894．1 香港人民币离岸业务发展现状894．1．1 香港人民币离岸业务发展历程894．1．2 香港人民币离岸业务市场结构904．2 香港人民币离岸业务面临的问题934．2．1 香港人民币离岸货币市场面临的问题934．2．2 香港人民币离岸债券市场面临的问题954．3 伦敦人民币离岸业务发展现状994．3．1 伦敦人民币离岸业务发展历程994．3．2 伦敦人民币离岸业务产品类型1014．4 伦敦人民币离岸业务面临的问题1034．4．1 人民币计价金融产品供给规模有限1044．4．2 人民币存款业务发展相对滞后1054．5新加坡人民币离岸业务发展现状1064．6卢森堡人民币离岸业务发展现状1094．7 本章小结1115．人民币在主要离岸金融中心的分布研究1125．1 研究背景1125．2 理论分析与研究假设1135．2．1 理论分析1135．2．2 研究假设1175．3 理论模型与变量选取1185．3．1 构建理论模型1185．3．2 数据和变量1235．4 计量方法与实证结果1295．4．1 面板回归分析1305．4．2 稳健性检验1325．5人民币在全球主要离岸金融中心交易分布测算1375．6 本章小结1406．基于复杂网络视角的区位选择研究1426．1 研究背景1426．2 研究方法与数据说明1436．2．1 数据来源与说明1436．2．2 相关网络指标说明1446．3 全球离岸金融中心网络格局演进研究1476．3．1 全球离岸金融中心网络描述性分析1476．3．2 全球离岸金融中心网络节点与度的演变1496．3．3 节点中心性的比较分析1546．3．4 离岸金融中心网络均质性分析1556．4 全球离岸金融中心网络中心性研究1586．4．1 研究现状1586．4．2 随机游走中心性模型设定1596．4．3 随机游走中心性分析结果1626．4．4 蒙特卡罗模拟模型设定1656．4．5 蒙特卡罗模拟分析结果1686．5 本章小结1697．全球离岸金融中心网络结构的影响效应研究——基于ERGM模型1707．1 指数随机图模型的设立与估计方法1707．1．1 指数随机图模型简介1707．1．2 指数随机图模型的构建1737．1．3 指数随机图模型的估计1747．2 离岸金融中心网络影响因素的实证研究1767．2．1 ERGM变量说明1767．2．2 全球离岸金融中心网络的ERGM估计结果1797．3 本章小结1938．研究结论与政策建议1948．1 主要研究结论1948．2 政策建议2008．2．1 构建全面、均衡的人民币离岸金融中心区位体系2008．2．2 坚持服务实体经济为导向进行区位选择2018．2．3 完善人民币回流机制，拓宽人民币跨境流动渠道2048．2．4 构建人民币全球交易网络体系并发挥规模效益2058．2．5 完善离岸人民币跨境支付清算系统建设2068．2．6 强化并提升中华文化的国际认同感与影响力2078．3 研究不足与展望207参考文献209致 谢232读博期间科研成果目录233在经济全球化和金融自由化背景下，离岸金融作为现代金融业创新模式的典范，具有金融监管宽松、市场竞争充分、税赋成本低、市场化程度高等特点，自诞生以来在全球范围内得到快速发展，已成为国际金融市场的重要组成部分。纵观国际货币的发展历程可以看出以美元、欧元为代表的全球主要国际货币都通过国际离岸金融中心的市场交易来巩固其货币地位。离岸金融中心宽松的金融监管环境以及较低的税赋成本和交易成本对于形成国际货币的交易网络、扩大在全球的地区分布具有重要影响。本书遵循规范分析与实证分析、理论研究与经验研究相结合的研究范式，基于人民币国际化战略下人民币离岸金融发展实践，研究了人民币离岸金融中心区位选择问题。本书在全面、系统地梳理国内外现有文献基础上，将金融地理学理论、货币地理学理论以及网络科学理论结合起来，按照“提出问题—分析问题—解决问题”的研究思路，遵循“数据收集—数据有效性处理—数据可视化—数据挖掘—数据分析”的大数据分析路径，系统梳理和回顾了离岸金融中心区位选择的理论基础及相关文献，厘清了国际离岸金融中心的发展模式与区位分布规律，分析了香港和伦敦离岸人民币业务的发展现状与面临的问题，通过引力模型研究了人民币在全球主要离岸金融中心的交易规模分布，通过AHP层次结构模型定量评价国际主要离岸金融中心竞争力，通过复杂网络理论对全球主要离岸金融中心的网络结构重要性进行排序，通过ERGM模型（指数随机图模型）量化研究各种社会人文关系网络以及地理网络对全球离岸金融中心网络结构产生的影响，以期在理论上和实证上为完善人民币离岸金融中心区位选择提供理论支撑和实践指导，从而为人民币离岸金融中心的区位选择提供政策建议。